【成品油】11月地炼柴油行情下跌明显 至西南柴油套利呈现涨势
进入11月份，国际油价震荡下行。经济方面的利空影响成为导致油价下跌的主要影响因素。美国就业数据不佳引发了投资者对经济前景与能源需求前景的担忧。同时，有美联储官员暗示加息周期尚未结束，未来倾向于进一步提高利率，受此影响美元汇率上涨，这也利空以美元计价的原油。此外，需求方面，EIA在最新月报中下调2023年全球石油需求增长预测。虽然OPEC+决定进一步减产支撑油价反弹，但之后减产会议推迟令市场观望气氛升温，国际油价涨后回落。
月内国际油价整体维持跌势，国内成品油零售价连续兑现下调，消息面指向偏空。加之，需求面亦缺乏亮点支撑，国内汽柴行情呈现震荡下行趋势。跨区域套利来看，西北及山东地炼至西南柴油套利均有增长，汽油套利走势分化。具体来看：
汽油方面：11月中上旬期间，国际油价走势偏弱，且零售价连续兑现下调，消息面利空市场心态。同时，缺乏节假日提振，私家车出行有限，汽油整体需求一般。地炼及西南地区汽油行情整体维持下行趋势。进入下旬，随着“四连跌”下调落实，新一轮变化率转为正向，消息面利空得以缓解。且前期低库存业者适量补货，山东地炼出货一度向好，汽油价格止跌反弹，虽然西南汽油价格亦有反弹，但反弹幅度有限，山东地炼至西南汽油套利整体呈现逐步下滑趋势；西北地炼汽油价格止跌趋稳，累计跌幅与西南一致，两地汽油套利持平。
截止11月24日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为269元/吨，较10月31日跌217元/吨；西北地炼至西南地区汽油理论套利为600元/吨，较10月31日持平。由于山东地炼至西安汽油套利长期偏低，山东资源流入西南可能大幅下降；西北至西南汽油套利持平，两地套利窗口呈现开启状态。
柴油方面：11月份以来，国际油价震荡走跌，月内成品油零售价兑现“四连跌”，消息面整体呈现利空指引。虽然月内受“双十一”购物节提振，物流运输活跃度增加，带动一定柴油消费，但北方地区天气逐步转冷，部分户外企业开工受限，柴油需求仍逐步转淡。市场缺乏利好支撑，且业者对后市行情持谨慎观望态度，入市补货有限，国内柴油行情持续下行。由于前期市场受“银十”效应提振，地炼柴油价格抗跌性较强，随着利空因素逐步加码，地炼柴油价格高位回落，累计跌幅均超过西南。因此西北地炼及山东地炼至西南柴油价格均有增加。
截止11月24日，山东地炼-西南地区柴油理论价差为401元/吨，较10月31日涨113元/吨；陕西地炼至西南地区柴油理论价差至450元/吨，较10月31日涨250元/吨。山东地炼至西南地区柴油套利增加，但扣除运输等方面费用，两地几无套利空间可言；陕西地炼至西南柴油套利增加明显，贸易商利润空间略有提升。
后期来看，12月份国际原油市场将面临来自2024年全球经济放缓预期的压力，从而抑制油价走势，原油价格或呈现震荡回落的态势。此外，随着天气进一步转冷，柴油需求持续萎缩，不过，目前地炼柴油价格偏低，大跌概率不大，而西南地区受成本因素影响，柴油价格或小幅反弹，山东及西北地炼至西南柴油套利或有所下滑；汽油方面，受元旦假期提振，汽油需求或小幅回暖，地炼汽油价格仍存小幅上涨空间，而西南地区汽油价格亦有走高可能，山东及西北地炼至西南汽油套利空间波动或有限。
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